闻泰科技不太平:股价从高点跌超40% 实控人画100亿欧元大“饼”

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原标题:文泰科技“不太平”:股价从高点下跌超过40%,实际控制人画了一个100亿美元的大“蛋糕”

见习记者林建华夏时报(chinatimes.net.cn)记者陈锋北京报道

“记得去年连续四板(涨停)之前,文泰跌了8分,那天也是周五……”2020年10月30日,10月的最后一个交易日,也是周五,一名投资者持有文泰科技(600745。仍在下跌的上海证券交易所在2019年8月30日之后向记者召回了该股

但当时的“干坤逆转”并没有在今年重演。11月2日,文泰科技开盘96元/股,下跌4.57%,再次成为“挫伤”投资者。从10月12日收盘到11月2日开盘,文泰科技从125.68元/股的价格跌至96元,跌幅达23%。与今年最高价176.0元/股相比,下跌了45%。11月4日,文泰科技的股价收于103.17元。

文泰科技是收购安石资产进入半导体的手机ODM(原创设计厂商)之王,是一家市值1000亿元的半导体在线名人企业。它的实际控制人和董事长张学政说,“我们想成为一家伟大的产品公司。”然而,目前“太平日子”似乎已经被打破:股东减持浪潮,解禁到期的巨额解禁,发行90亿可转换债券建厂,补充流动性,偿还银行贷款.

带着对公司现状的疑虑,记者《华夏时报》于11月3日联系文泰科技证券部,电话无法接通。11月4日,记者多次来电,但电话接通后立即挂断,或出现杂音后挂断。截至发稿时,记者发来的信尚未收到回复。记者注意到,在公司的股票吧里,有投资者多次举报无法联系证券部。

可转债一次发行90亿元

11月1日至2日,文泰科技“一波三折”。期间,该公司披露了几起备受关注的事件。一是公司拟公开发行可转换公司债券,为智能制造产业园项目募集不超过90亿元人民币,补充营运资金,偿还银行贷款;另一个是公司约9906.81万股限售股解禁上市流通;另一个是公司股东西藏风投资管理有限公司、西藏富恒投资管理有限公司、上海鹏心智鹏投资中心(有限合伙)作为一致行动者,计划通过集中竞价方式减持公司股份,占公司总股本的2%。

去年11月,西藏富恒和鹏心智鹏成为文泰科技股东,分别持有文泰科技2.28%、2.28%和2.05%的股份,合计持股6.61%。在过去的12个月里,他们没有减持股票。记者了解到,当时文泰科技向这三家企业发行股票,收购其持有的合肥闻仲金泰股份,并同意在交易完成后12个月内限制其在上市公司持有的股份,这意味着这三家企业持有的文泰科技股份刚刚被解除并立即减持。根据11月4日的收盘价,三家企业的现金流出将达到25亿元左右。

值得注意的是,文泰科技股东云南城头集团和云南容止投资也宣布,计划根据市场价在今年8月28日至11月27日通过竞价方式减持文泰科技股份。如果按照减持公告日144.48元/股的收盘价计算,云南城投集团完成竞价交易减持计划后将获得17.99亿元。

文泰科技股价带来的消息跌宕起伏,一路起伏。在10月12日至11月2日的16个交易日中,文泰科技从每股125.68元的价格跌至96元,跌幅为23%。与今年最高价176.0元/股相比,下跌了45%。然而,半导体公司韦尔(603501。SH)和赵一创新(603986。经常被投资者拿来与文泰科技相提并论的沪港通和深交所最近都实现了股价上涨,这使得

尽管如此,从投资者关心的公司管理和业绩来看,文泰科技并没有让人失望。10月30日,文泰科技发布了今年第三季度报告。2020年前三季度,实现营业总收入386.24亿元,同比增长76.58%,归属于母公司股东的净利润22.59亿元,同比增长325.83%,基本每股收益1.97元。其中,公司单季度实现营业收入145.06亿元,同比增长38.95%,环比增长13.52%,创今年新高。归属于母公司股东的净利润为5.58亿元,同比增长66.80%,环比下降47.69%。

文泰科技实际控制人兼董事长张学政在10月31日的电话会议上表示,第三季度,公司发生了非经营性相关费用,包括股权激励费用1.5亿元和房地产资产转让相关费用2.38亿元。费用加回去,公司单季度实际利润9.46亿元,同比增长183.23%。被“批评”的房地产不再属于文泰科技的业务范围,也不会再影响公司的后续运营。

90亿元的可转换债券融资计划被认为是文泰科技的延续。据悉,这笔费用将用于建设无锡、昆明和印度的智能制造工业园和R&D中心,部分募集资金将用于补充流动资金和偿还银行贷款。记者了解到,自建能力不足是文泰科技的“头痛”之一。数据显示,无锡智能制造产业园项目将建设年产2500万条智能终端制造生产线,年产24.4亿条MOSFET器件和SiP模块封装测试生产线;昆明智能制造产业园将形成3000万部智能手机的新增产能;印度智能制造产业园将新建一条年产1500万台智能终端的生产线。

公告称,本次募资项目拟建设的多条生产线旨在提高自主产出率,优化成本结构和产品服务,增强文泰科技在以智能手机为代表的智能终端ODM领域的竞争优势。此次募集的资金将扩大MOSFET器件和SiP模块的产能,进一步巩固安石半导体在MOSFET器件领域的产业布局,加速SiP技术的落地和产业化应用。

有趣的是,今年7月,文泰科技已筹集58亿配套资金,收购安石半导体剩余股权。其中,私募巨头葛卫东在2019年12月认购3亿元后,又以130.10元/股的认购价格再获5亿元,目前已亏损1.4亿元。

针对可转债融资,私募股权投资研究总监卢永森对《华夏时报》记者表示:“可转债的发行用于投资项目,可转债的成本极低。可以通过不断修改股价来推动,不需要支付债券本息。自从可转债存在以来,只有个位数的可转债违约,可转债明显低于内在价值。上市公司还将触发赎回条款,以避免稀释股份。”

“但是,如果企业经营出现严重问题,债务基础的保护可能会失败。再比如,在强制赎回的条件下,可转换债券的不确定因素也在增加,甚至可能存在很大的风险。”盘古智库高级研究员姜涵向《华夏时报》记者指出。

一位曾在证券机构工作的匿名分析师早前在接受记者《华夏时报》采访时表示,主力前期猜测公司股价偏高,泡沫变大。现在已经接近年底了,到了收获的时候,收获就开始了。“对于文泰科技这样的‘白马股’,也可能受到蚂蚁上市的‘虹吸效应’影响,大量资金被抽走,准备炒蚂蚁的股价。"

真正的控制者画了100亿美元的大饼

从24.68元/股借壳,到78元/股收购安石,再到130.10元/股融资增发,文泰科技上市之路“辉煌”,尤其是2019年,是文泰科技上市以来表现最为突出的一年。今年,文泰科技以268.54亿元人民币完成收购安石半导体79.98%的股权,安石半导体的合并报表使文泰科技的年净利润增长19倍以上,达到12.5亿元人民币。今年6月,中国证监会通过文泰科技增持安石半导体股份63.34亿元至98.23%的方案。由于合并报表,文泰科技第三季度经营现金流为46.2亿元,同比增长302.5%,第三季度净经营现金流为39.48亿元,同比增长18930.56%,环比增长465.85%。

安石半导体是当时国内唯一拥有完整芯片设计、晶圆制造和封装测试的大型IDM(垂直集成模式)半导体企业,已有60多年的历史。其客户包括华为、三星、小米、比亚迪、思科、施耐德、苹果、谷歌、亚马逊、DJI、LG等。其市场份额在汽车市场排名第一。可以说,文泰科技的“亮点时刻”是安世半导体给的。

然而,合并带来的辉煌业绩背后,是巨额并购带来的副作用。据记者测算,文泰科技2019年筹资活动产生的净现金流为137.22亿元,资产负债率为67%,之前多年一直维持在50%-60%的区间。今年第三季度,该值有所改善,较2019年底下降14.2%,较上月下降7.19%。据文泰科技介绍,资产和负债的减少是由于公司偿还了35亿元的M&A贷款,短期贷款下降到4.1亿元,下降85.21%,长期贷款下降到89.6亿元,下降20.79%;随着公司长期和短期负债的减少,利息费用将大大减少。

张学政表示:“目前,人民币收购负债已全部还清,整体负债率已降至52.9%,这是一个非常健康的水平。”

图为近十年闻泰科技资产负债率

张学政是一个雄心勃勃的企业家,从手机代工到独立手机,成为手机ODM之王,然后“杀”半导体。他收购安石的动机再次受到投资者和市场的关注,给文泰科技带来的疑虑从未消失。《华夏时报》记者在该公司10月31日的电话会议记录中注意到,张学政坦言,“很多人说我收购安石是为了整合,但这根本不是我的本意。安石与文泰有上下游关系,安石是文泰的供应商。文泰手机对安石的产品价值约为0.37美元。如果我们用安石开发手机的组件,基本上可以达到10美元以上。文泰本身有十几亿甚至二十几亿美元的市场,可以达到二十几亿美元的市场,所以我们制定了一个战略,就是安石要以百分之三十的复合增长率去做,要达到一百亿美元的规模。相当于超越了TI(德州仪器,全球最大的半导体公司之一),超越了业界最大的公司。”

9月4日晚,文泰科技宣布安石半导体剩余的1.77%股权也将被公司收购。如果收购进展顺利,文泰科技将持有安石半导体100%的股权。谈到安石半导体对文泰的意义,张学政也有自己的打算。“我们提议拆除安石,拆除汽车法规和行业,开始发展消费。所以消费部分先通过文泰覆盖每一部手机。我们为服务器和ROT列出我们的产品,安石的产品部门开发和订购。如果安石的产品部门现在不能发展,我们将在上海设立安石R&D中心。这个研究所会做欧洲不愿意或者做不到的产品,由中国的研究人员来做补充这个产品。同时,我们也发展了我们的工业领域。众所周知,在工业领域,我们以前是进不了国家电网的,现在已经进了国家电网。此外,在工业上,我们

在张学政看来,文泰和安石的战略协同正处于非常好的发展趋势,预计将在明年上半年向市场推出产品解决方案,这将为文泰提供增长空间和新的竞争优势。然而,记者注意到,在31日的电话会议上,文泰科技的相关负责人指出,由于疫情,安石的利润率有所下降。

文泰科技控股股东拉萨文天夏将投资120亿美元建设12英寸功率半导体自动化晶圆制造项目,项目初期在文天夏孵化,2年内转让给上市公司。天丰证券认为,此举可以有效提高文泰科技的竞争力,减少项目初期带来的损失。但目前项目风险依然存在。

100亿美元的大规模目标是张学政给出的估计。一位机构分析师告诉《华夏时报》记者,文泰科技的后续发展需要关注公司周边工厂产能的释放,5G更换热潮的影响,市场对公司电子产品上市的反馈,安石半导体的运营,如国内替代度、客户引入、协同等。

记者在光大证券、西南证券、华西证券等众多研究报告中发现,机构对文泰科技持乐观态度。光大证券刘凯指出,公司是一家领先的ODM企业,在行业集中度不断提高的趋势下,公司作为行业龙头,将充分受益于5G浪潮,收购安石邮政卡的电力半导体市场,有望在协同效应下实现快速增长。

文泰科技市值近1300亿元,动态市盈率37倍,在动态市盈率70倍、80倍的领先芯片股中并不突出。分析师指出,国内政策支持、产业链协调、大客户支持、资本市场狂热是目前影响半导体企业发展的因素。对于文泰科技来说,账面上不容忽视的213.97亿元商誉减值风险,依然是一把利刃挂在头上。《华夏时报》记者将在今年年底继续关注文泰科技的表现。